隨著地產、股市的興旺，香港金融業趨向多元化發展，商人銀行商人銀行爲歐洲叫法，美國稱投資銀行，日本稱證券公司。、財務公司、證券經紀行等各種金融機構紛紛成立，香港逐漸演進爲遠東金融中心。

因應宏觀經濟的轉變，怡和在金融業方面開始發力，重振早年雄風。

股票市場的開放與成長，商人銀行獲得發展良機。1970年以前香港金融業的主角是存貸款爲主的商業銀行，金融市場罕見商人銀行身影。隨著資本市場的活躍，從事投資銀行業務如企業上市、資產對衝、基金管理、併購融資、債券發行及股票報銷業務的金融機構——商人銀行開始大行其道。而領香港市場之先的，正是怡和洋行。

1970年，怡和與英國商人銀行富林明公司(RobertFleming&Co,Ltd)合資，成立香港市場上的首家商人銀行——怡富有限公司(JardineFleming&Co,Ltd)，開創了怡和在香港及東南亞地區的投資銀行業務。馮邦彥：香港金融業百年，三聯書店，香港，2002，178～180頁。

正如2002年9月怡和集團常務董事韋德樂(PercyWeatherall)在第六屆中國投資貿易洽談會“2002國際投資論壇”上演講時所說：“在60年代末，‘基金管理’、‘投資銀行’對香港來說還是新名詞。儘管這些業務(當時歸“商人銀行”旗下)在倫敦、紐約和西方其他金融中心已經蓬勃發展，但亞洲在這方面依然是白紙一張。但當時我們認爲，這些業務很有市場，所以，在1970年，就同一家叫做‘羅拔·富林明’的商人銀行合作成立了合資企業，起名爲‘怡富’。”

怡富公司成立後，業務發展迅速，尤其是在股市併購方面大放光芒。1972年協助置地吞併牛奶公司，更成爲香港資本市場轟動一時的重大事件。到1976年，其旗下已轄有7家證券、信託投資公司，管理基金達21億港元，客戶則主要來自倫敦、蘇格蘭及瑞士。2000年，怡和集團將怡富售予美國大通銀行，後者通過購併變成了現在的摩根大通，怡富成了這家大行的附屬機構。2005年，怡和集團重返投資銀行市場，怡和策略當年6月22日宣佈：以185億美元的價格，向皇家太陽聯合保險集團購入兩成羅斯柴爾德控股(RothschildsContinuationHoldings,RCH)權益。羅斯柴爾德家族與怡和的合作始於19世紀，自1838年起，怡和便已是羅斯柴爾德在中國市場的代理。怡和策略入股羅斯柴爾德控股，有別於當年投資怡富，只做策略性股東，不參與投行業務的日常運作。

1972年，怡和以換股方式將其在遠東投資公司所佔股份增至42％，並改名爲怡和證券有限公司(JardineSecuritiesLtd)，從事證券買賣及投資。

同年，怡和將保險經紀業務分拆獨立。第二年(1973)，開始招募大學畢業生出任保險見習管理人員，怡和保險業逐步走上專業化道路。

1974年，爲加強與匯豐銀行聯繫，取得充分的財務支持，怡和與匯豐換股，匯豐持有怡和5%的股權，怡和則持有匯豐3％的股份。1978年年初，怡和大班紐壁堅接受記者採訪時稱：“與匯豐互相交換股票，可說是公司投資方法的一種，這種股票是作爲公司在匯豐方面作長線投資的媒介，不會加以轉讓。”

1975年，港英政府宣佈籌建香港商品期貨交易所，怡和立即與英國一家公司合組了怡達商品貿易公司［Jardine,Gi&Buttus(HongKong)Ltd］，在香港及東南亞一帶經營期貨商品交易。

通過上述步驟，怡和大大加強了它在金融領域的實力和影響。

06

舞動資本市場這一時期，怡和在年輕的亨利·凱瑟克執掌下，在香港展開了一系列收購行動：

1972年，通過置地收購牛奶冰廠有限公司。

1974年，通過九倉收購香港電車公司。

1975年，怡和以換股方式及現金收購汽車代理公司——仁孚行75％的股權，使仁孚行成了怡和的附屬公司。同年，又以換股方式收購了香港實力雄厚的建造及土木工程集團——金門(香港)有限公司。

通過這些密集的收購行動，怡和不僅分散了投資風險，也大大增強了集團的贏利前景。其中，置地收購牛奶公司一役，被視爲香港上市公司收購戰的經典之作。

1972年，當股市熱火朝天之際，香港資本市場發生了兩件影響深遠的大事，一是置地公司取得牛奶公司控制權，二是以李嘉誠長江實業爲首的一批華資地產企業上市。1972年下半年香港迎來企業上市熱潮。日後在香港地產業界大展宏圖的華資新興地產集團，幾乎都在這一時期上市，如信和地產（7月20日）、合和實業（8月21日）、新鴻基地產（9月8日）、恆隆（10月21日）、鷹君（10月26日）、長江實業（11月1日）、永泰建業（11月6日）、廖創興企業（11月13日）、新世界發展（11月23日）、大昌地產（12月11日）等。長江實業等新興華資地產商的威力要到數年後纔開始得到顯示，而“置牛大戰”則轟動於當時，爲這一年的股市狂熱火上澆油。

牛奶公司是一家由蘇格蘭醫生文遜（PatrickManson）創辦於1886年的老牌英資公司。公司創辦後即在港島薄扶林購入大片土地興建牧場，飼養從英國引進的乳牛，生產新鮮牛奶。1918年，牛奶公司收購了怡和旗下的製冰公司，改組爲“牛奶冰廠有限公司”，業務進一步擴大，牛奶公司還是香港第一家經營超市（今天的惠康超市）的公司。此外，還與伍氏家族合作，經營美心西餐廳。20世紀70年代初期，牛奶公司已是一家頗具規模的大公司，旗下業務包括經營奶類產品、冷凍業務及超市，擁有職工逾3000人。

當時，牛奶公司並無控股大股東，董事局主席爲曾在香港政壇紅極一時的華商周錫年。出身香港世家的周錫年，早年留學英國，回港後執業做醫生，建立起聲名。第二次世界大戰時接濟不少知名人士，爲其在戰後從政提供了便利。從1946年起，周錫年曆任立法局議員、行政局議員，以及兩局首席議員，直至1962年任期屆滿，深得港督葛量洪（AlexanderGrantham）和柏立基（RobertBrownBlack）信任。不過，在1967年香港政治騷亂中，周錫年沒有旗幟鮮明地站在港督一邊，從而“失寵”於港督。

就牛奶公司本身的經營而言，可用“保守”兩字形容。徒有大片潛質優厚的土地而沒有發展，終於成爲亨利·凱瑟克覬覦的目標。

1972年10月30日，星期一，香港股市發展史上首宗轟動全港並影響深遠的收購戰——置地對牛奶的收購戰正式爆發。

當天，香港地產界“皇冠上的明珠”置地收購牛奶的消息傳出，牛奶股價一開盤便高升48港元，以188港元開市，其後股價節節攀升，最後以196港元收市，升56港元，大漲286％。置地股票亦上升9港元，以104港元收市，升9％。當日，恆生指數大漲4367點，以61366點收市，升75％。全日四大交易所成交總額達443億港元，創下歷史新紀錄。

翌日，置地在香港各大報章以全版廣告刊出收購建議：置地將委託商人銀行怡富和獲多利公司爲財務顧問，以兩股面值5港元的置地股票，換取一股面值75港元的牛奶股票，即以換股方式全面收購牛奶公司。置地表示，根據1972年10月27日香港證券交易所的收市價，置地每股94港元，牛奶每股135港元，換股建議實際上使牛奶股價升至每股188港元，即牛奶公司股東的資本值將增加40％。

爲了加強換股建議對牛奶股東的吸引力，置地實時聘請專業公司重估資產，每股置地資產值爲28港元，公司總資產超過175億港元。同時，置地向股東承諾，保證1972年度派息不低於12港元，比上年度增加26％；1973年度派息15港元，增長25％；1974年度派息22港元，增長35％。

置地開出的收購條件，使得本已熱氣騰騰的香港股市更加沸騰起來。

隨後，置地連續在各大報章刊登全版廣告，發起凌厲攻勢。

11月29日，置地的換股期限到來。置地宣佈，截至11月28日，置地已取得牛奶公司51％以上股權。當晚，置地董事局召開記者招待會。出席會議者除置地主席亨利·凱瑟克之外，尚有置地董事、香港金融界及報界數百人。亨利春風得意地宣佈收購成功。

11月30日，置地宣佈已擁有80％以上的牛奶公司股票，置地決定將換股建議的最後期限延長至12月15日。

12月15日，置地收到牛奶公司已發行股票約90％。根據公司條例，置地將向其餘牛奶股東進行強制性收購。至此，首個轟動全港的收購戰拉下帷幕，牛奶被置地兼併，取消上市地位。

在整個“置牛大戰”中，牛奶公司董事局及主席周錫年雖堅拒置地吞併，但終未能擋住其凌厲攻勢。周錫年痛失江山，掛冠而去。

置地收購牛奶，使本已泡沫橫飛的香港股市更加瘋狂上漲。越來越多的香港市民蜂擁入市，從而種下了1973年股市危機的種子。1973年股災發生時，香港《星島日報》4月6日一篇題爲“華資外資在市場鬥法已判勝負，結果華資集團鎩羽而歸”的文章中寫道：“華資與外資集團‘拗手瓜’的鬥法，勝負已分，可以這樣說，整個華資集團都慘敗下來了，這幕驚險緊張的大悲劇，相信也要終場了。”

不過，值得一提的是，李嘉誠的長江實業正是藉著這個時機，大量收購港島地皮，並在股票市場通過收購美資永高公司，取得了中環的希爾頓酒店（現長江大廈所在地），一舉打破中環地產由置地公司控制的局面，同時開創了香港華資吞併外資公司的先河。

置地未花一分現金，鯨吞了牛奶這家規模宏大的老牌公司，堪稱香港企業併購史上的經典之作。然而，在怡和收購牛奶達到巔峰的時刻，實際上也埋下了危險的種子。因爲經過這次換股，置地的大量股票流散到小股東手中，從而大大削弱了大股東怡和對置地的控制，種下了日後置地受到華資財團狙擊的禍根。

07

保險蓬勃發展就在置地吞併牛奶公司的1972年，怡和保險經紀公司（JardineInsuranceBrokers,JIB）成立，1997年，JIB與1981年成立的LIoydThompson合併組成怡和保險顧問集團（JardineLIoydThompsonGroupplc，JLT）。2006年11月，JLT與廣東立信合資設立的怡和立信保險經紀公司在廣州開業，JLT正式進入中國內地。怡和洋行的保險業務從此進入到一個新的階段。

20世紀60年代後期的怡和洋行保險部，是當時香港最具影響力的保險業代理機構。據1968年加入怡和洋行保險部的“老保險”郭振華回憶，當時怡和洋行保險部設有水險部、火險部、意外險部、賠償部、市場部、人事部等，職員約100人左右。除了代理集團旗下的隆德保險公司1954年，怡和撤出中國內地，諫當保險公司正式關閉其在上海的辦事處，結束了在中國內地逾一個世紀的經營。就在此前一年（1953），考慮到當時已失去中國內地的大部分生意，公司取名“諫當（廣州）”不再適合。於是，以馬地臣公司百年來設立在倫敦泰晤士河畔的倫巴德大街（LombardStreet）三號爲依歸，諫當保險公司更名爲倫巴德保險公司（又名隆德保險公司）。、香港火燭保險兩家本地保險公司之外，怡和洋行保險部還代理了包括英國在內的歐洲、美國、日本等國的十多家大型跨國保險公司，最高峰時曾代理十五六家保險公司。而怡和洋行的主要保險客戶，均爲當時香港上市的大藍籌公司——置地、九倉、牛奶公司、電燈公司、中華電力、電車公司等。馮邦彥、饒美蛟：厚生利羣：香港保險史（1841～2008），三聯書店，香港，2009，116頁。