徐申學手底下的企業(yè)不少，但是目前爲止上市公司只有一家智雲集團，其他諸多公司都是屬於非上市公司。

並且不少公司其實也不適合上市，比如仙女山控股旗下的諸多半導體設備以及耗材企業(yè)。

一個個虧成狗，上市的話會很慘的！

同時也有一些公司前景比較大，或者說還沒有到兌現(xiàn)潛力的階段，現(xiàn)在就上市或大量出售股份會比較虧。

如海藍汽車，益海科技。

所以如今能夠拿出來出售股份套現(xiàn)的企業(yè)，其實也不算太多。

徐申學盤算了一番後，也就手底下的威酷實業(yè)以及威酷電子比較適合一些。

徐申學放出聲來要啓動這兩家公司的上市流程，頓時也吸引了大量投資者的注意。

不少人都有意向參與上市之前的戰(zhàn)略投資。

畢竟這兩家公司都是屬於非常優(yōu)質的資產，營收和盈利都非常穩(wěn)定，屬於比較適合長久持有拿分紅的企業(yè)。

它可能不會大規(guī)模迅速上漲，但是也不太可能跌的太狠。

這兩家公司要上市的消息，也讓這兩家公司的管理層以及核心技術人員非常興奮和期待。

這些管理層和核心技術人員手頭上都有著不少期權股票的，老早就等著上市套現(xiàn)了，雖然之前公司也有著期權股份回購計劃，可以回收員工手中的期權股份，但是價格還是比較低的，不少持有期權股份的員工也不想賤賣股份。

如今公司要上市了，那麼後續(xù)就可以逐步通過二級市場出售手中的股份，實現(xiàn)一夜暴富了。

而作爲徐申學名下第二家以及第三家要上市的公司，同樣也吸引了大量的戰(zhàn)略投資者的注意，他們之中不少都想要參與這兩家公司上市之前的戰(zhàn)略投資。

徐申學也傾向於上市之前引進一部分戰(zhàn)略投資，用來進行利益分享、綁定，順帶套現(xiàn)一部分股份。

徐申學作爲公司的大股東，一旦公司上市後受限於證券相關法律，是無法短時間內出售股份的，所以他需要在上市前通過對戰(zhàn)略投資者轉讓一部分股份進行大規(guī)模的套現(xiàn)。

同時也需要把手中的股份進行分化處理，把部分股份轉移到一些隱秘的離岸皮包公司裡，然後再用離岸皮包公司在二級市場上出現(xiàn)股份進行套現(xiàn)。

雖然還是有各種限制，但是隻要公司上市了，那麼徐申學就有足夠多的辦法來進行股份套現(xiàn)，獲得大量的資金。

同時因爲AB股權機構的存在，也不用擔心公司經營權旁落。

值得一提的是，並不是所有股票交易所都接受AB股權結構的公司上市的。

這也是智雲集團第一次上市的時候，前往美股上市的主要原因之一，因爲那個時候A股和港股都不接受AB股權結構的企業(yè)上市。

但是對於徐申學而言，股份可以少一些，但是企業(yè)經營權必須掌控，所以徐申學手底下絕大部分接受外部投資的企業(yè)，都是清一色採取AB股權構架，牢牢把控住經營權。

不過港股之前不接受AB股權結構的公司上市，但是後來卻是爲了智雲集團而改了！

當初爲了吸引智雲集團在港股上市，港交所特地爲智雲集團更改了相關規(guī)則：在滿足一定條件下準許AB股權結構的公司在港股上市。

這個改變，也在最近兩年吸引了不少國內的AB股權結構的高科技公司前往港交所上市，使得港交所更具活力，吸引了更多的全球投資者的資金，讓港交所的資金容量大幅度增加。

同時也讓徐申學這一次啓動旗下企業(yè)進行上市的時候，依舊選擇了港交所作爲首選的上市機構。

至於國內……國內公司法規(guī)定，同股同權，換句話說不承認AB股權機構……所以採國內可以看到的用AB股權結構的企業(yè)，也都是清一色採用VIE結構的公司。

VIE結構比較複雜，簡而言之就是通過資產重組，然後成立離岸控股公司，離岸控股公司再設立港資公司，港資公司再全資投資設立在內地的外資公司。

然後這個外資公司通過特殊的協(xié)議，綁定經營主體！

這個經營主體，纔是人們所熟悉的各種高科技公司……但是這個高科技公司本身其實不上市的。

上市的乃是背後的離岸控股公司！

而離岸控股公司，就可以採取根據國外法律採取AB股權構架了。

而智雲控股旗下，其實也不僅僅只有智雲集團，還有智雲香港、智雲美國、智雲歐洲、智雲香港、智雲美洲等二十多家掛著智雲前綴的海外公司。

智雲集團作爲一個經營主體，從法律意義上來說，其實只有國內部分……海外的各智雲公司並不歸屬智雲集團，而是歸屬‘智雲控股’。

而其他一些海外的智雲公司，其實也有著這樣或那樣的特殊模式機構……依舊是爲了規(guī)模各國的諸多法律限制。

智雲作爲一家世界級的跨國企業(yè)，爲了規(guī)避各國法律的諸多限制，其組織機構其實非常的複雜，亂七八糟的各種模式非常多，和人們想象的智雲集團其實有極大的差異。

這家公司，也是徐申學手底下組織結構最爲複雜的一家公司，複雜到哪怕是徐申學那一天腦子一熱，直接把國內‘智雲集團’整個賣了，他依舊還能掌控大量的智雲系公司……他還是整個智雲系公司的實際控制人。

當今世界上，人們一般說起企業(yè)的組織結構，尤其是股權結構複雜性的時候，一般第一個就會想起四星，然而第二個就會想起智雲……

智雲的股權結構以及組織體系一開始是被世界最頂級的幾家律所的聯(lián)合團隊設計出來的。

而隨著智雲集團的持續(xù)發(fā)展，爲了滿足不同國家或地區(qū)的法律需求，又持續(xù)增加了各種亂七八糟的股權構架……最後整個組織結構以及股權體系，搞的比四星還要複雜！

很多國家的法律精英們對智雲集團的股權、組織結構的評價就是：一堆超級大屎山！

裡頭各種彎彎繞繞，讓法律精英們看了都一臉楞逼。

有時候一些小國家的法律人才如果能力差一點，想找智雲罰款都不知道該找誰……你找智雲集團？人家智雲集團正兒八經回覆你：開什麼國際玩笑，我們智雲集團從來都沒有在你們國家展開業(yè)務，你罰我？滾一邊去！

當然，也只有在全球廣泛展開業(yè)務，規(guī)模極其龐大的智雲集團纔會這麼搞，其他企業(yè)沒這必要，也沒這能力。

換句話說，智雲集團實力足夠強悍，所以敢搞的這麼複雜，直接和各國的司法體系‘玩法律’……

換成普通企業(yè)玩一個試試？試試就逝世！

你以爲你也是智雲啊，也配和我‘玩法律’？老子一巴掌拍死你……看見這個大巴掌沒有，這他媽就是法律！

法律遊戲，是智雲集團這種世界級企業(yè)和各國司法精英們的專屬遊戲，和普通企業(yè)沒啥關係的……

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相對比智雲集團，威酷電子和威酷實業(yè)的股權結構就簡單多了。

徐申學個人名下的離岸公司柳河控股，持有威酷電子百分之五十一的股份，徐母以及徐微微名下的離岸公司，也各自持有百分之二、百分之三。

白啓文等管理層的期權股票，加起來大概有百分之十，這部分期權股票統(tǒng)一由離岸公司代持，徐申學是該公司實際控制人。

藍山投資持股百分之四。

然後是智雲集團……不是智雲控股，而是智雲集團持有威酷電子百分之三十的股份。

同時，徐申學名下柳河控股持有的這百分之五十五的股份，都是屬於B股，投票權爲15，其他的股份都是A股，投票權只有1。

威酷實業(yè)的股份構架也類似，同樣採用離岸公司控制模式，採用AB股構架。

該公司的股權爲徐申學個人名下的離岸公司柳河控股持有百分之四十九在，這部分股份是屬於投票權15的B股，其他爲投票權1的A股。

A股部分，智雲集團持有百分之二十六，威酷電子持有百分之十二，藍山投資持股百分之八，中部城投持股百分之三，南部保險持股百分之二。

這兩家公司的上市時間也不會扎堆在一起，而是今年先上市威酷電子，明年再上市威酷實業(yè)。

徐申學敲定上市話後，很快也接待了一批戰(zhàn)略投資者，舉行了一場關於威酷電子的戰(zhàn)略投資會議。

這一次參加威酷電子戰(zhàn)略投資會議的除了徐申學外，還有威酷電子的其他股東代表，也有戰(zhàn)略投資機構。

而這一次會議，主要也是爲確定威酷電子的市值以及戰(zhàn)略投資份額。

關於市值上，彼此差異還是比較大的，比如在市盈率的認定上，有的認可三十倍的市盈率，有的認可二十五倍的市盈率。

還有的則是認爲威酷電子作爲高科技公司，可以高估給到四十倍，甚至高估爲五十倍。

根據市盈率的不同，那麼威酷電子的估值也會出現(xiàn)巨大的差異。

威酷電子去年的的營收達到五百多億美元，淨利潤爲四十五億美元。

今年的話，營收可能達到六百億美元左右，淨利潤有可能突破五十億美元。

以五十億美元淨利潤爲基準，如果是按照四十倍市盈率來計算，那麼就能達到兩千億美元。

以三十倍市盈率來計算，那麼市值就能夠達到一千五百億美元。

以二十倍市盈率來計算，那麼市值就只有一千億美元了。

不同的市盈率，那麼公司的市值是存在巨大差異的。

而目前，威酷電子的主要股東，包括徐申學個人，智雲集團以及藍山投資等都認爲威酷電子是屬於高科技公司，而且還是屬於輕資產類高科技公司，不能以傳統(tǒng)制造業(yè)來評價市盈率比例，而是應該以高科技公司，乃至互聯(lián)網公司的市盈率來去計算。

什麼二十倍估值那是扯淡！

四十倍市盈率估值是起步線，最好是能達到五十倍市盈率以上……也就是市值最低也要達到兩千億美元以上。

但是一大票戰(zhàn)略投資機構又不傻，人家只需要找業(yè)內人士進行一番仔細調查，就會發(fā)現(xiàn)威酷電子要啥沒啥……就是一個純設計組裝公司，根本就沒有什麼自己的核心技術可言。

這家公司最值錢的部分是‘小藍’‘威酷’這兩個品牌，然後還有一些來自智雲集團的專利技術授權，比較成熟的供應鏈體系。

然後沒了……

你不能因爲你首發(fā)一個智雲半導體的W906芯片，就把芯片說成是自己的，更不用因爲使用了華星科技的屏幕，就把屏幕當成自己的了！

組裝公司就要有作爲組裝公司的自覺……別把自己往高科技公司的方向靠，大家都是精英羣體，別把我當網民忽悠！

對於這種設計組裝銷售類型，研發(fā)投入每年只有區(qū)區(qū)十多億美元，而且大部分還是用在技術支持上的公司。

很多投資機構認爲，給二十倍市盈率，那已經是看在徐申學的面子上了，但凡公司換個老闆，他們撐死了只給十幾倍市盈率！

這種設計組裝公司，沒有任何的核心技術甚至護城河，如果沒有徐申學這個老闆在，說不準明年就爆死了……

要知道智能終端行業(yè)可是非常卷的，國內一大票生機勃勃的智能終端廠商在在快速發(fā)展，試圖搶佔威酷電子的市場份額呢。

在很多人看來，今年的智能終端市場，除了智雲繼續(xù)高高在上外，其他公司的競爭都非常激烈。

威酷電子這邊也不例外！

如今威酷電子面臨著諸多競爭！

華威正在持續(xù)衝擊中高端市場，而且在今年下半年來成績很不錯，拿下部分四星市場份額的同時，也給威酷電子的中高端機型，比如小藍MAX系列製造了不小的影響。

OV更是高舉線下市場的旗幟和威酷電子在線下打擂臺，如今這雙方雙方在線下市場打的很激烈……

一個小縣城裡的商業(yè)街，往往是這邊是小藍/威酷的手機店，不遠處就是V/O的手機店……雙方的線下銷售人員爲了搶奪客戶，都打出狗腦子來了。

還有個大米，他們黑米系列和小藍M系列，乃是直接競爭對手；而大米數(shù)字系列也是和小藍數(shù)字系列走類似的路子，在網上經常是你噴我，我噴你，彼此競爭的比較激烈。

威酷電子去年正式全面退出一千元以下的低端市場，很大一部分原因就是這個市場被大米科技旗下的黑米在性價比上做的太狠……搞的威酷電子的低端手機都無利可圖，而且性價比一般般也賣不出去，因此乾脆退出一千元以下市場了。

可以說，現(xiàn)在的威酷電子其實面臨著三方圍剿，國內一大票手機廠商都想要從威酷電子身上咬下一塊肉來。

如此情況下，一些投資機構還願意給二十倍的市盈率，那已經是看在徐申學的面子上：好歹是徐申學的產業(yè)，徐申學總不會對威酷電子的困境見死不救吧……到時候徐申學隨便手指頭縫隙裡露出點東西來，就夠威酷電子吃飽飯了。

也有一些投資機構覺得威酷電子和智雲集團的穩(wěn)定合作關係會持續(xù)下去，威酷電子還能更進一步，甚至取代四星，成爲全球第三大手機企業(yè)。

再加上徐申學的特殊性，願意給三十倍到三十五倍之間的市盈率。

但是四十倍……暫時還沒什麼投資機構願意給……風險有些大了。

對此，徐申學也不著急，慢慢談就是了，儘可能的拿到一個雙方都認可的估值，然後開啓戰(zhàn)略投資，再上市。

反正急也急不來……那些投資機構們面對這麼大一個投資案，一個個都非常謹慎的。

事關兩千億美元左右的企業(yè)估值以及後續(xù)上市，融資金融可能達到三四百億美元的規(guī)模，而徐申學套現(xiàn)的規(guī)模也會達到大幾十億美元的級別。

這種規(guī)模的戰(zhàn)略融資以及上市操作，這些投資機構們其實非常謹慎的。

所以，急不來，得慢慢搞！