2010年2月23號，星期二。
晚上七點多，我正和兩個媳婦在家裡吃著晚飯，我手機忽然響了，拿起來一看，是張林打來的，這讓我挺意外的，按照我們事先的約定，他明天過來，接待、以及他們住所的安排，都是由我們公司公關部負責，我和他之間能談得之前都已經談好了，剩下的，那就要等老高和他談了，而且這時候已經是下班時間，他忽然打個電話給我，能有什麼事情呢？
我在心裡稍微揣摩了一下，也猜不到他會有什麼事情，只好接起了電話，準備見招拆招。
寒暄了幾句，他就問我：“?？?，咱們雙方如果合做成功的，最後承銷的時候，你們是打算做包銷還是*呢？”我在心中暗笑了一下，原來是這事情??！
投行幫企業運作上市，在發行了新股之後，要將其賣給市場上的投資者，這個過程就叫承銷，承銷主要分爲兩種形式，*和包銷。
*是指上市企業股票發行之後，我們投行只是代理它向投資者進行推薦、銷售，至於最後投資者買不買單、銷售了多少，那就跟我們關係不大了，沒賣完的就退給發行企業。在這種模式下，投行穩穩地收保薦承銷費用，沒什麼風險，企業則要自己承擔發行失敗的風險。
包銷則是我們投行先以某一個價格將企業發行的所有、或一定比例的股票買下來，然後我們再去向市場上的投資者進行銷售，如果能夠低買高賣的話，那麼除了保薦承銷費用之外，就還能另外再賺一道錢，可要是賣不出去的話，那就要砸在自己手裡了，和發行企業沒什麼關係。
所以從投行的角度來講，一般是不願意做包銷的，儘管費用肯定比*要高，可是一來要承擔一些不必要的風險，二來，包銷中購買企業發行的新股，動輒就是幾億、甚至十幾億的資金，會帶來一定的資金擠佔、甚至壓力。
但是從企業的角度來講，除了少部分資質特別好的企業外，通常情況下，都希望投行能爲其做包銷，雖然要多花一點承銷費用，卻能將發行失敗的風險部分或者全部轉嫁給投行。
具體到鳴鳳煤礦這個項目來說，我們就更不會願意做包銷了。
首先是因爲它們所處的煤炭行業屬於典型的夕陽產業，行業整體的成長性、發展遠景並不樂觀，所以它發行的新股，市場的接受程度相對要低一些，做包銷的話風險偏大。
另外就是煤炭企業由於資產結構的原因，能上市的，規模、體量都不會小，發行股份的數量、募集資金的規模一般都很大，動輒十幾億甚至幾十億，做包銷的話，投行的資金壓力會非常大。
就拿鳴鳳煤礦來說，我之前和張林接觸的時候也大概談過一些關於他們公司發行新股規模的構想，儘管還不是最終的確定方案，但也不會相去太遠了。
他們公司總資產大約45億元，債務17億，淨資產28億，一塊錢一股，就意味著總股數爲45億股。他首次發行計劃募集資金將近30億，主要用於新開兩個礦井，以及更新換代一些目前正在使用的生產設施。
目前他們公司每股淨利潤約是0.11元，以他們公司目前的規模，以及目前市場上煤炭行業平均18倍左右的市盈率來考慮的話，他們的新股發行價大約在每股2.00元左右，這樣他們要發行的上市流通的股數大約爲15億股，佔發行後公司總股本的百分之二十五。
很多新興行業企業，首次募資規模七八億就已經算是比較大的了，而他這個是30億。
所以在聽到張林的問題之後，我不太好直接告訴他說這根本不可能，於是只好和他打起了太極，笑笑說：“張總，這個我目前也不好給您答覆，這應該是後天您和我們領導討論的主要內容啊，具體的還得等你們談了之後才知道?！?
他在電話那邊也笑了笑，對我說道：“常總，我是希望你們能爲我做包銷的，哪怕不全部包銷，只是一部分也好，我最近也做過一些相關的諮詢，像我們這樣的企業，你們投行一般都不願意包銷，所以我今晚纔打個電話跟您商量一下?！?
我說：“張總，這事情您和我商量沒用啊，我做不了主的?！?
“常總過謙了，我知道這麼大的事情，在你們內部肯定也不是哪一個說了就算的，但是常總您總能提點建議啊，就算是幫我個忙吧，哈哈，這事情要是成了，我老張肯定忘不了常總您的好處的?！?
聽他把話題說到一些越界的地方去了，我就站起身來離開飯桌，走進了儲物間裡，關上門，然後纔對他說：“張總，好處不好處的咱先不說，這事情我真不好辦，像你們這樣的煤炭企業、而且又是這麼大規模的融資，我們以前可從來沒有過包銷的先例啊。所以就算我提建議，也總得有個站得住腳的理由不是，否則貿貿然提出來的話，不但沒用，只怕還會壞事。”
“嘿嘿，常總，理由不都是人想出來的嘛，這個您可比我在行啊，您就多費費神、幫個忙吧，我這邊呢，也可以在包銷價格方面給你們點優惠，這樣你們的盈利空間也會大一些?！?
我在心裡暗笑了一下，如果包銷價格上他能給個比較大的讓步的話，我們不說盈利空間大，但是起碼風險會小不少，要是再能夠有個合理理由來支持的話，或許還有那麼一點點可能性，但是這理由去哪找啊？我想了一下，就問他：“張總，那這個優惠您能給到多少呢？”
他說：“等咱們定下發行價來之後，我可以按照發行價的九折給你們，您看怎麼樣？”
我哈哈一笑說道：“張總，百分之十的優惠，也就一個跌停板的事，您看能不能再讓點，比如……按發行價的八折給我們？”