由於2010年A股無論如何都不能忽視的“世博效應(yīng)”，在世博每一次的關(guān)鍵時間軸上，東方明珠都將會是市場中“聰明的錢”關(guān)注的重點(diǎn)，對於普通投資者而言，抓住每一次的波段操作機(jī)會就顯得格外重要！

圖3-47　東方明珠日線圖（2009年1月7日，最低7.15元；2009年11月23日，最高12.34元）

圖3-48　東方明珠周線圖（2008年12月31日～2009年12月8日）

上海機(jī)場（600009.SH）

點(diǎn)評：（見圖3-49、圖3-50）對於有一些“股齡”的老資格投資者來說，想必對上海機(jī)場不會陌生。在A股市場逐步進(jìn)入機(jī)構(gòu)化操作時代時，作爲(wèi)上海本地股的精華、大藍(lán)籌股的代表，上海機(jī)場曾經(jīng)在數(shù)級別行情中扮演了龍頭股的角色。即使在大批新的藍(lán)籌股不斷進(jìn)入A股市場後，原先的上海機(jī)場如今也只能是大市值板塊中的“小弟弟”，但該股給多數(shù)投資者的印象還是與以前一樣，發(fā)揮著藍(lán)籌股的作用。

從上海機(jī)場的日線圖看，該股一度放出大的單日成交。對於投資者對於這種比較“突兀”的成交，要保持密切關(guān)注。正所謂“沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨”，當(dāng)密切成交出現(xiàn)之後，投資者就要關(guān)心股價的後續(xù)變化。從上海機(jī)場表現(xiàn)看主力機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得非常耐心：在2009年只出現(xiàn)過一定幅度的波段行情。隨後，上海機(jī)場又快速殺跌，股價跌至前期低位附近。正當(dāng)投資者失去耐心後，上海機(jī)場卻出人意料地隨年末上海本地股的活躍而悄然上漲。從周線圖看，在2009年年末，上海機(jī)場的股價已經(jīng)攻克前期的高點(diǎn)。一般而言，如果個股股價站上前期高點(diǎn)，併成功站穩(wěn)，那麼，原先的阻力區(qū)將成爲(wèi)重要的支撐區(qū)，而投資者也應(yīng)該仔細(xì)關(guān)注站上前期高點(diǎn)後的個股股價表現(xiàn)。

圖3-49　上海機(jī)場日線圖（2008年11月7日，最低9.94元；2009年7月28日，最高18.15元）

圖3-50　上海機(jī)場周線圖（2008年11月～2009年12月）新華傳媒（600825.SH）

圖3-51　新華傳媒日線圖（2008年10月28日，最低13.52元；2009年7月23日，最高31.24元）

圖3-52　新華傳媒周線圖（2008年10月～2009年12月）

點(diǎn)評：在“戰(zhàn)上海”的一系列戰(zhàn)役中，國資重組是不可忽略的一道大餐。比如，自重組之後，新華傳媒已經(jīng)引起了衆(zhòng)多機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。在國內(nèi)出版業(yè)出現(xiàn)變化的背景下，流通規(guī)模適中、處於發(fā)達(dá)地區(qū)的新華傳媒可能會引起不少關(guān)注。從走勢情況看，該股震盪調(diào)整已有時日，期間不斷有大成交放出，這說明有主力在其中積極運(yùn)作。從周線角度觀察，該股已經(jīng)很早處於多頭狀態(tài)中運(yùn)行。一旦後市該股站穩(wěn)2009年出現(xiàn)的股價高點(diǎn)，那麼未來的上漲空間可能會重新打開。

科華生物（002022.SZ）

第二節(jié)　“戰(zhàn)上海”投資攻略(4)

圖3-53　科華生物日線圖（2009年8月20日，最低15.02元；2009年11月20日，最高26.15元；）

點(diǎn)評：作爲(wèi)一隻上海本地股，科華生物能夠進(jìn)入深圳中小板市場，且作爲(wèi)深市成分股指數(shù)的樣本股，這令該股格外令人關(guān)注。從“戰(zhàn)上海”理念中跟隨“聰明錢”要點(diǎn)看，科華生物是被機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注和長期運(yùn)作的個股。在2009年，有強(qiáng)烈防禦性色彩的醫(yī)藥股獲得了“H1N1”甲流的題材支撐。

圖3-54　科華生物周線圖（2008年8月～2009年12月）

這給相關(guān)個股注入了活力。從盤面看，科華生物在股價下跌時，成交量卻出現(xiàn)了明顯增長，這種出現(xiàn)在低位的量價背離特徵，得到了市場的關(guān)心。一般而言，有機(jī)構(gòu)長期關(guān)注，且有築底跡象的個股，在獲得成交量的支持之後，股價往往會有所反應(yīng)。需要提醒的是，從周線圖看，科華生物在“兩次築底”時的第2個底出現(xiàn)了成交明顯萎縮的狀態(tài)，這對於投資者來說，是個不錯的買入信號。當(dāng)然，對於題材概念股，投資者還是以短線操作爲(wèi)宜，從科華生物看，快速上漲之後，股價並沒有盤穩(wěn)，反而出現(xiàn)了快跌。

B股市場——不該被遺忘的金礦

長期以來，B股市場因爲(wèi)交投清淡，缺乏機(jī)構(gòu)投資者，總是被市場遺忘。然而，這絕不意味著B股市場缺乏投資機(jī)會。事實(shí)上，B股市場正在以A股市場的對摺價進(jìn)行售賣，這對於以價值投資爲(wèi)取向的投資者來說無疑是一座金礦，一方面同股同權(quán)的B股比A股具有更高的安全邊際，另一方面B股投資者的潛在分紅收益率要遠(yuǎn)高於A股市場。不僅如此，B股市場的制度性改革很可能會給B股投資者帶來意料之中的政策性“紅包”。

B股投資的三大看點(diǎn)

我們認(rèn)爲(wèi)目前的A股市場已經(jīng)比較充分地反映了投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)甦的預(yù)期，相反同股同權(quán)的B股市場以其巨大的折價效應(yīng)正在不斷地吸引各路投資者，特別是上海B股市場在世博會的引領(lǐng)下可能在未來相當(dāng)一段時間內(nèi)都會有較好的表現(xiàn)機(jī)會。我們將從三個方面來剖析B股市場的投資機(jī)會。

看點(diǎn)一：巨大的折價效應(yīng)呈現(xiàn)B股的價值窪地

目前的A股市場，充裕的資金使得上市公司的價值充分反映出來，而在B股市場，交易清淡，機(jī)構(gòu)投資者寥寥，大量優(yōu)秀公司的股權(quán)價值以白菜的價格被“賤賣”。以2010年3月24日的收盤價來算，86家同時發(fā)行A、B股的公司中，B股股價均低於其A股股價，平均折價率達(dá)到54%，折價率超過50%的有62家，佔(zhàn)比逾七成。其中，折價率最高的是ST中紡B股（900906.SH），其A股的價格是人民幣18.10元，同日B股的價格僅爲(wèi)人民幣4.34元，折價率高達(dá)76%。緊隨其後的是雙錢B股（900909.SH），折價率也達(dá)到了70%。這種高折價率給B股投資帶來了極高的安全邊際。這種安全邊際更具體地反映在投資收益比，如果一家公司同時在A股市場和B股市場發(fā)行股票，以目前的折價率50％來算。假設(shè)其A股股價是10元，而B股股價僅爲(wèi)5元，那麼，當(dāng)這家公司對全體股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅時，持有相同股數(shù)的A股投資者和B股投資者將獲得相同的現(xiàn)金分紅，但由於B股股價只有A股股價的一半，因此，B股投資者的分紅收益率將是A股投資者的兩倍，同時還會享受溢價空間收斂的超額收益。

看點(diǎn)二：外資基金和民間資本的涌入或致B股新一輪牛市

最近一年，隨著中國證券市場地不斷上漲，外資基金借道B股熱情也被不斷激發(fā)起來，舉牌的現(xiàn)象接二連三。2009年8月12日，張裕B發(fā)佈公告稱，外資基金首域投資（香港）有限公司通過旗下7只基金合計持有張裕B股3151.9528萬股，佔(zhàn)張裕已發(fā)行股份總數(shù)5.9778%。同年12月30日，小天鵝A也宣稱截至2009年12月24日，GaolingFund、L.P基金已持有公司B股3160.22萬股，佔(zhàn)總股本的5.77%。而就在2010年2月25日，深赤灣B發(fā)佈公告，由鄧普頓資產(chǎn)管理有限公司管理的基共持有公司B股3223.97萬股，佔(zhàn)公司已發(fā)行股份總數(shù)的5.0002%，構(gòu)成舉牌事實(shí)。這麼多外資基金的扎堆涌入，並且大肆重倉。一方面是當(dāng)然是看中了B股相對A股的折價效應(yīng)帶來的安全邊際，另一方面可能是出於B股制度性改革帶來的政策性“紅包”。

另外，從人民銀行公佈的最新數(shù)據(jù)來看，金融機(jī)構(gòu)中居民外匯存款爲(wèi)565.04億美元，這相當(dāng)於目前B股市場市值的3.5倍多。儘管B股當(dāng)初是爲(wèi)吸引外資而設(shè)立，但事實(shí)上國內(nèi)的個人投資者也逐漸參與到B股市場中，如果這部分存款受到外幣利率下調(diào)而部分流向B股市場，那麼必然推升股價上漲。

從最近半年B股的整體走勢來看，相對A股漲的多，跌的少，大資金介入的跡象十分明顯。而且B股市場沒有大小非減持的問題，相對A股來說又少一個重要的利空因素。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)折價效應(yīng)越來越明顯，同時資金大肆介入的時候，通常是引發(fā)B股新一輪上漲的前兆。

看點(diǎn)三：B股制度性改革的預(yù)期越來越強(qiáng)

管理層開創(chuàng)B股市場的初衷是爲(wèi)了吸引外籍投資者投資我國證券市場，強(qiáng)化股市的融資功能，解決我國外匯短缺問題。然而現(xiàn)在的B股市場已經(jīng)完全失去了投融資功能，開創(chuàng)時期的外匯短缺的困境也早已經(jīng)不存在。B股市場的定位變得越來越不清晰，關(guān)於B股市場改革的爭論也從來沒有停止過。

現(xiàn)在隨著創(chuàng)業(yè)板在2009年的成功推出，10年融資融券和股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的相繼上馬，中國證券市場的投資環(huán)境越來越完善，關(guān)於B股市場改革的呼聲越來越強(qiáng)烈，方案也層出不窮。畢竟建設(shè)估值體系統(tǒng)一的市場將是中國資本市場發(fā)展壯大的內(nèi)在要求,同股同權(quán)是必然的趨勢。現(xiàn)在擺在管理層面前的選擇題，無非是先設(shè)立國際版還是先解決B股市場的時間順序問題。

B股在2009年11月13日的飆升行情給了我們很多啓示，據(jù)當(dāng)時傳聞，這和奧巴馬訪華施壓人民升值有關(guān)，但實(shí)際上當(dāng)時A股市場貨幣升值受益的銀行地產(chǎn)板塊並無此反應(yīng)，所以導(dǎo)致B股飆升最大的可能是國際板的推出。之前有建議使用回購B股發(fā)行A股，或者採用類似股改的方式解決B股問題，以及將B股合併到港股，這些方式雖然在理論上都是可行的，但是由於B股投資者的結(jié)構(gòu)比較複雜，適用的法律體系存在爭議以及兩個交易所在規(guī)則上的差異，實(shí)際操作的難度較大。而據(jù)相關(guān)的專業(yè)人士透露，B股市場認(rèn)爲(wèi)與國際板的合併解決是最現(xiàn)實(shí)的選擇。

鑑於B股市場存在巨大的折價，在解決預(yù)期明朗和時間表可預(yù)測的情況下，我們預(yù)期A、B股折價率會逐步縮小，B股逐步迴歸價值的趨勢指日可待。

B股回購帶來的井噴效應(yīng)